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誉在“B-B”申明佐治亚;展望稳定

誉在“B-B”申明佐治亚;展望稳定

惠誉评级确认为“BB”格鲁吉亚的长期外币发行人违约评级(IDR)展望为稳定。

关键评级驱动程序

格鲁吉亚的评级由治理和商业环境指标是“BB”类别同行目前的中位数以上的,和宏观经济的恢复能力对区域震荡的跟踪记录支持。在当局经济战略的信心也由国际货币基金组织中期贷款(EFF)的程序固定。格鲁吉亚的对外财政状况比大多数的“BB”类别同行显著减弱。

格鲁吉亚正面临着一个新的外部冲击承受2018年俄罗斯暂停航班,从格鲁吉亚从7月8日测试的外部环境,在格鲁吉亚议会援引安全问题的地址后,由俄罗斯MP再次点燃长久以来双边紧张关系后,导致大游行在第比利斯。俄罗斯在格鲁吉亚旅游人数的最大来源,但因为大部分旅游公路的。当局正在评估从禁令及其应对政策的影响。惠誉假设IMF将允许EFF的一些调整,以适应旅游业的冲击。

动态旅游出口和导致经常账户赤字占GDP的7.7%,在2018年的大收窄能源项目完成后较低的进口增长,从8.8%在2017年惠誉的预测经常账户赤字将进一步缩小到平均在2019年至2021年对当前“BB”,平均3%的5.3%,作为对进口的资助养老金支柱缓解压力的开展以下的消费贷款和国内储蓄上升放缓。禁飞令将部分扭转近期的迅速提高旅游收入,国际游客增长放缓至年同比4.3%,在7月,19.9%,6月,但惠誉预计在预测期内持续增长。

外国直接投资(FDI)净流入量预计每年支付的经常账户赤字。外国直接投资净额预计在2019年至2021年,以平均国内生产总值的5.9%,从2017年的10.8%下降至5.5%,2018年由于重大基础设施和能源项目完成后。官方储备上升到年底的2018 usd3.3十亿(3.1个月内有效账户支付的,与4.3个月为“BB”,中位数)为外汇储备增加的需求和格鲁吉亚(NBG)的国家银行奉行其外汇储备政策,而继续致力于浮动汇率。储备进一步上升超过1h19,我们预计他们将达到十亿usd3.7月底的2019(3.3个月内有效账户收支),虽然积累可以通过柔和的旅游收入,并可能进一步干预汇市的阻碍由NBG遏制汇率波动。

外部脆弱性仍然是一个关键的评价弱点但逐渐趋于缓和。总的外部融资需求占国际储备的87.4%,并设定在2021年上涨时,5亿美元的欧元债券到期。流动性比率为102%,比同龄弱(172.5%,为“BB”中位数)和总外债(GXD)两倍于当前的“B-B”在GDP的109.5%在2018年中位数我们预测GXD下降低于100由于持续FDI流入和缩小当前帐户赤字GDP由2021%;公司内部贷款,其携带有限的再融资风险,占年底2018 GXD的估计19%。

惠誉预测,经济增长减速至4.3%,在2019年,从4.7%到2018年,随着信贷增长放缓和俄罗斯禁飞阻碍了旅游业的发展。尽管如此,它仍将预测当前“BB”的3.3%中位数以上。基础设施支出和宽松略财政政策的加速将支持回升,增长平均4.7%的2020年至2021年。

通货膨胀减弱至2.6%,在2018年,但价格压力来自于烟草和拉里折旧较高的消费税之后的俄罗斯飞行禁令将导致CPI的上扬在2019年预测3.8%,3%的NBG的通胀目标之上所产生,并以3.5%的电流“BB”中位数相比。 “我们预计通胀朝目标回报在2020年和2021这些效应消散。在NBG可能收紧货币政策应通胀由货币贬值造成的压力兑现。但是宽松货币政策很可能会继续在中期内,信贷增长放缓,下面就通过消费贷款更严格的宏观审慎监管,以及经济增长低于潜在”,机构说。

国内生产总值的2.5%,增强财政赤字被记录在2018年,在与国际货币基金组织计划目标线,作为收入过度偏移性能比原计划预算的贷款和资本支出较高。我们预计增加教育支出,符合新的立法在应对当前的外部冲击将扩大增加财政赤字在2019年占GDP的2.7%引入教育支出,以及更高的资本支出地板,与当前“BB比较的2.9%中位数。

一个较弱的拉里会导致毛利率一般政府债务(gggd)增长/ GDP国内生产总值的45.7%,在2019年(“BB”位; 44.6%)。惠誉预计,政府债务管理战略和国际货币基金组织的量化目标将提供政策锚放置gggd / GDP在中期下降轨道,通过本币温和复苏的进一步支持。财政风险从大的份额FX-债券(债务总额的77.9%)的出现,虽然政府有意增加国内发行深化当地资本市场,这可能减少暴露于汇率波动。公共外债所占的比例较高是多边(73.7%)的政府收入的4.4%的利息负担低于同行(“BB”平均; 7.6%)。

治理和商业环境指标都良好的“BB”类别同行目前的中位数以上,与格鲁吉亚在2019世界银行经商便利指标的排名第六出来的190。尽管如此,政治风险与涉及阿布哈兹和南奥塞梯俄罗斯未解决的冲突相关的材料保持与俄罗斯会影响国内政治和经济关系的演变。

2020年议会选举的结果是不确定的给予理事格鲁吉亚梦想联盟下降的公众支持,根据独立观察员的观点,一个支离破碎的反对派和引入比例代表制与零门槛。然而,惠誉并不预期与欧盟提供了坚实的锚密切的关系在政策方向的转变,与国际货币基金组织的计划(可能在2020年续签),加入北约的谈判和维护。

惠誉的BSI分数“BB”的反映格鲁吉亚的银行业是健全的。大写是在2q19高在18.2%和不良贷款占总贷款的2.9%,根据IMF的方法。惠誉的2 * MPI比分反映了一个时期信贷快速增长,虽然新的宏观审慎措施,包括对支付对收入和贷款价值比率限制在1q19在减缓私营部门信贷增长15%,从17.1%最终2018,而按揭贷款增长了坚实的26%。美元化保持在存款总额的62.1%,并在结束2018贷款的55.8%升高,虽然封盖新的FX-贷款措施支持长期稳步下降。


主权评级模型(SRM)和定性重叠(QO)

惠誉公司专有的SRM分配格鲁吉亚的得分等同于长期外币(LT FC)IDR规模等级的“BB +”。

惠誉主权评级委员会调整从SRM输出通过应用其QO,相对于额定同行在最后的LT FC IDR到达,具体如下:

- 外部财务状况:-1缺口,以反映相对于它的对等组,格鲁吉亚较高的净外债,结构性经常账户赤字,以及大的负净国际投资头寸。

惠誉的SRM是机构专有的多元回归评价模型,采用基于三年平均中心18个变量,包括预测的一年以产生分数相当于LT FC IDR。惠誉的QO是设计,以便调整到SRM输出分配给最终评级,反映了我们的标准范围内的不完全量化的和/或不完全体现在SRM因素的前瞻性定性框架。


评级敏感性

主要的风险因素,单独或集体,可能会引发正面的评级行动:

-a外部脆弱显著减少,从降低外债和不断上升的外部缓冲器而产生。

-Track减少gggd / GDP的记录。

-stronger国内生产总值的增长前景,导致人均水平的GDP,与保持宏观稳定是一致的。

主要因素可能单独或集体,导致负面的评级行动是:

-an增加外部脆弱性,例如经常账户逆差的持续加宽不受FDI资金。

-worsening预算赤字,导致公共债务持续上升。

-deterioration在任何一个影响经济决策,经济增长和/或政治稳定国内或地区的政治环境。


关键假设

全球经济与惠誉的全球经济前景线执行。


ESG因素

格鲁吉亚的ESG相关性得分的4对人权和政治自由的强大的社会稳定和发言权和责任都体现在具有在SRM最高权重的世界银行治理指标。它们是相关的评价和评级驱动程序。

格鲁吉亚政治稳定和权利的ESG相关性得分的5作为世界银行的治理指标有惠誉SRM权重最高,且在评级,与高权重的关键评价驾驶员高度相关。与俄罗斯未决冲突代表了政治稳定的潜在风险。

格鲁吉亚 has an ESG Relevance Score of 5 for Rule of Law, Institutional & Regulatory Quality and Control of Corruption as 世界 Bank Governance Indicators have the highest weight in Fitch's SRM and are therefore highly relevant to the rating and are a key rating driver with a high weight.

格鲁吉亚的ESG相关性得分的4债权人权利的意愿和服务偿还债务是相关的评价,是对格鲁吉亚评级驱动程序,为所有主权国家。